LPR连续16个月按兵不动

闵行广播电视网 闵行广播电视网 2021-08-21 00:45:19
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  LPR连续16个月按兵不动
   1年期为3.85% 5年期以上为4.65%

  8月20日,人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,均与上月保持一致。自2020年4月以来,LPR已连续16个月保持不变。

  这一结果也在市场预期中。MLF(中期借贷便利)操作利率是1年期LPR报价的参考基础。8月16日,央行开展6000亿元MLF操作(含对8月17日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作,以满足金融机构流动性需求,保持流动性合理充裕。此次MLF操作利率为2.95%,与7月持平,并连续17个月保持在这一水平。因此,大部分市场人士认为,20日公布的LPR也应该与MLF操作利率一样,保持不变。

  银行是否会下调LPR?

  LPR由各报价行按公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)加点形成的方式报价,由全国银行间同业拆借中心计算得出,为银行贷款提供定价参考。

  民生银行首席研究员温彬分析指出,本月LPR保持不变,一方面,由于MLF利率保持不变。另一方面,银行压降点差力度整体有限。虽然7月15日降准释放长期资金,有利于降低银行负债成本,但目前看,银行负债压力整体较大,综合负债成本的降低相对有限,点差压降幅度尚不足以驱动LPR报价降低5bp的最小歩幅。

  光大证券金融业首席分析师王一峰也认为,7月降准至今,18家报价行中的10家国股银行综合成本改善幅度为2bp左右。二季度以来银行净息差(NIM)小幅收窄,不足以驱动LPR报价5bp步长的调整。市场纠结于资金端成本的改善,而负债成本本身就难以测度。

  央行最新发布的第二季度货币政策执行报告指出,今年前6个月,贷款加权平均利率为5.07%,较上年同期下降0.07个百分点,较上年全年下降0.08个百分点。其中,企业贷款利率降幅更大,前6个月企业贷款加权平均利率为4.63%,较上年同期下降0.16个百分点,较上年下降0.09个百分点。市场人士指出,贷款规模和贷款利率同时收缩说明需求不足。

  王一峰称,目前实体经济融资需求走弱,8月以来信贷投放景气度不高,银行优质项目储备已显不足。信贷需求减弱对公贷款利率下拉的效果将体现在贷款利率与LPR点差上,无需再下调LPR贷款利率,且LPR下调后对公贷款投放意愿是否因此增强也具有不确定性。

  为何企业贷款利率会下降?

  数据显示,尽管二季度LPR报价未发生调整,但并未影响实际贷款利率下行。其中,6月新发放贷款加权平均利率为4.93%,比3月降低0.17个百分点。除了“紧信用、稳货币”背景下,企业票据融资成本下降较大外,6月新发放的一般贷款加权平均利率也比3月下降0.1个百分点,其中的企业贷款加权平均利率下降0.05个百分点,扭转了3月出现的环比上行势头。

  LPR报价不变,企业贷款利率为什么会下降?东方金诚首席宏观分析师王青认为,这主要是信贷市场供求平衡和政策引导的结果。首先是二季度银行边际资金成本下行,监管层督促银行将成本端的政策红利传导至实体经济。6月初监管层调整了存款利率上限确定方式,旨在遏制银行存款成本上行势头,带动商业银行边际资金成本下行。其次,在城投平台和房企融资受限后,企业信贷需求总体上有所减弱。

  今年是否还会降息?

  由于7月经济数据反映出需求有所疲弱,稳增长的压力有所增大,也有观点认为需要进一步降成本来支持实体经济。王青认为,年内MLF利率下调的可能性不大,但这并不意味着LPR报价也会一直保持不动。其中,四季度央行有可能再次实施全面降准,累积效应下,1年期LPR报价下调的可能性会显著增大。主要原因包括:首先,接下来伴随出口动能减弱,提振内需的迫切性会相应增强。这意味着宏观政策还会进一步向稳增长方向微调,包括支持制造业投资,加快专项债发行,撬动基建投资,以及通过扩大消费贷投放促进居民消费等。其次,考虑到下半年PPI与CPI的“剪刀差”还会保持一段时间,为缓解下游小微企业面临的成本压力,政策上需要再扶一把。他由此预测,四季度央行有可能再次实施0.5个百分点的全面降准,并带动1年期LPR报价下调0.05个百分点。不过,考虑到当前房地产市场调控态势,即使年内1年期LPR报价下调,主要针对居民房贷的5年期LPR报价也将保持不变,居民房贷利率上行势头将会延续。